分析觀點：

?2024年我國經濟保持穩定增長態勢，農業生產穩定，工業生產平穩，服務業較快發展，投資增長有所放緩，需求動力強勁，貨幣政策積極，社會保障提升，科技革新成效初顯，綠色經濟發展步伐堅定，社會信用體系建設逐步完善，國民經濟持續回升，整體經濟維持穩定水平。

?2024年房地產行業持續低迷，財政赤字加劇，財政政策收緊，地方債務積壓，結構性就業矛盾仍然突出。

?當下，我國經濟發展將面臨自身內在風險和外部風險兩部分的制約，內在風險包括年齡結構和失業率風險、地方債務風險、房地產市場持續低迷、科技革新不及預期的風險；外部風險包括地緣政治風險與貿易風險。

?展望2024年下半年及2025年我國經濟發展趨勢，總體上我國宏觀經濟仍將保持穩健的增長態勢，但增速可能略有放緩。三大產業發展勢頭良好，需求投資動力依然強勁，仍將維持寬松的貨幣政策，財政措施有所收緊，社會保障措施不斷提升，科技革新飛速發展，穩健推進綠色經濟，社會信用體系建設成效逐步顯現，但也將面臨就業情況短期內難以得到有效改善，房地產市場持續低迷，財政赤字進一步加劇，國際政治形勢仍然存在較多不確定性等困境。

一、宏觀經濟概況

（一）中國宏觀經濟現狀簡述

截至2024年上半年，中國宏觀經濟在復雜多變的國內外環境下，呈現出穩步發展、結構調整持續深化的特點。

1.從經濟增長速度來看，中國經濟延續了復蘇態勢，保持了中高速增長。國內生產總值（GDP）穩步攀升，2024年上半年國內生產總值616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，其中二季度國內生產總值320537億元，同比增長4.7%，環比增長0.7%。分產業看，上半年第一產業增加值30660億元，同比增長3.5%；第二產業增加值236530億元，增長5.8%；第三產業增加值349646億元，增長4.6%，顯示出我國經濟較強的韌性和潛力，盡管面臨外部環境的挑戰和內部結構調整的壓力，但復蘇勢頭明顯，發展動力依然強勁。

圖1 中國GDP增長趨勢（%）

表1 2024年上半年各行業GDP增速

2.從行業發展來看，2024年上半年各行業整體發展趨勢向好，除房地產業持續低迷外，其他行業均出現正增長。產業結構方面，中國經濟正經歷著由高速增長階段轉向高質量發展階段的深刻變革。傳統制造業逐步向智能化、綠色化方向轉型升級，新興產業如人工智能、大數據、云計算等快速發展，成為推動經濟增長的新動能。同時，服務業在經濟中的比重不斷提升，消費對經濟增長的貢獻率顯著增強。

表2 2023年各省份GDP增速

3.從區域發展來看，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出了推動西部大開發形成新格局，推動東北振興取得新突破，促進中部地區加快崛起，鼓勵東部地區加快推進現代化的戰略方針。從數據上看，一方面，東部地區繼續保持領先地位，發揮輻射帶動作用；另一方面，中西部地區和東北地區加快崛起，成為經濟增長的重要支撐。

綜上所述，中國宏觀經濟在2024年上半年呈現出穩步發展、結構調整持續深化的特點。雖然面臨一些挑戰和問題，但中國經濟依然維持恢復向好態勢，運行總體平穩、穩中有進。

（二）經濟增長動力分析

在宏觀經濟形勢中，內需與外需作為經濟增長的兩大核心動力，各自發揮著不可或缺的作用。然而，隨著國內外環境的不斷變化，兩者對經濟增長的貢獻也呈現出新的特點。

1.內需方面，消費與投資依然是推動經濟增長的重要引擎。消費方面，市場銷售穩定增長，服務消費增長較快。2024年上半年，社會消費品零售總額235969億元，同比增長3.7%。按經營單位所在地分，城鎮消費品零售額204559億元，增長3.6%；鄉村消費品零售額31410億元，增長4.5%。按消費類型分，商品零售額209726億元，增長3.2%；餐飲收入26243億元，增長7.9%。

圖2 社會消費品零售總額同比增速（%）

近年來，中國政府高度重視擴大內需戰略，自2022年底中共中央 國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》以來，通過一系列政策措施，如優化消費環境、提高居民收入水平、加強基礎設施建設等，有效激發了內需潛力。特別是在疫情得到有效控制后，消費市場逐步復蘇，居民消費升級趨勢明顯，為經濟增長提供了強勁動力。

2.投資方面，固定資產投資穩中有升，高技術產業投資增長較快。2024年上半年，全國固定資產投資（不含農戶）245391億元，同比增長3.9%。分產業看，第一產業投資同比增長3.1%；第二產業投資增長12.6%；第三產業投資下降0.2%。分領域看，基礎設施投資增長5.4%，制造業投資增長9.5%，房地產開發投資下降10.1%。

圖3 固定資產投資（不含農戶）同比增速（%）

同時，投資作為拉動經濟增長的另一重要力量，也在政府引導下保持穩定增長。上半年中央經濟工作會議提出，要擴大有效益的投資。除了去年增發的1萬億元國債，今年還安排了1萬億元超長期特別國債，7000億元的中央預算內投資，3.9萬億元的地方政府專項債券，這幾個方面資金總的規模超過6萬億元。可見，今年將會是政府投資工作的一個關鍵，也是一個重點，如此大量的資金投入，也為經濟增長提供了有力支撐。

3.外需方面，2024年上半年，貨物進出口總額211688億元，增長6.1%。出口121298億元，增長6.9%；進口90390億元，增長5.2%，進出口相抵，貿易順差30909億元。一般貿易進出口增長5.2%，占進出口總額的比重為65.0%。民營企業進出口增長11.2%，占進出口總額的比重為55.0%，比上年同期提高2.5個百分點。機電產品出口增長8.2%，占出口總額的比重為58.9%。在總進出口中對共建“一帶一路”國家合計進出口10.03萬億元，增長7.2%，占外貿總值比重提升至34.3%，出口為5.62萬億元，增長8.4%。雖然中國出口依然保持強勢增長，但受國際政治經濟環境復雜多變的影響，外需對經濟增長的貢獻有所減弱。一方面，全球經濟增長放緩，貿易保護主義抬頭，如6月歐盟委員會披露了對從中國進口的電池電動汽車（BEV）征收的臨時關稅水平，給中國汽車出口帶來了不小的壓力；另一方面，國內產業結構調整和轉型升級也要求我們在保持出口穩定增長的同時，更加注重提高出口產品的技術含量和附加值。

綜上所述，國內市場需求依然旺盛，消費動力強勁，固定資產投資穩定增長，外需數據表現良好，但受國外負面政策影響，未來國外市場需求存在下滑的風險。

（三）財政與貨幣政策分析

1.財政方面，在6月審計署《國務院關于2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》中指出，2023年中央一般公共預算收入總量107416.7億元、支出總量149016.7億元，赤字41600億元，雖整體風險可控，但仍存在兩項隱患，一是違規舉借債務尚未全面停止，二是拖欠賬款有所新增。在此背景下，2024年整體財政政策核心概括為適度加力、?提質增效兩點。

適度加力即保持適當支出強度，?釋放積極信號，?合理安排政府投資規模，?發揮好帶動放大效應；加大均衡性轉移支付力度，?兜牢基層“三保”底線；優化調整稅費政策，?提高精準性和針對性。?提質增效即落實過緊日子要求，?優化財政支出結構；強化績效管理，?嚴肅財經紀律；增強財政可持續性，?強化政策協同發力，?推進財政管理法治化、?科學化、?標準化、?規范化，?以實現同樣的錢花出更大的成效。

此外，?2024年的財政政策還將繼續支持重點領域和薄弱環節的發展，?包括但不限于普惠金融、?科技創新、?制造業、?基礎設施、?民營經濟等，?同時加大對教育、?衛生健康、?社會保障、?生態環境保護等民生領域的投入，?以促進經濟持續回升向好，?形成經濟發展和財政增長良性循環。

2.貨幣政策方面，2024年國家主要貨幣政策包括保持流動性合理充裕、?促進融資成本穩中有降、?引導信貸結構調整優化、?保持匯率基本穩定、?加強風險防范化解等方面。

保持流動性合理充裕，通過年初降準0.5個百分點，?釋放中長期流動性超過1萬億元，?并綜合運用公開市場操作、?中期借貸便利、?再貸款再貼現等工具，?保持流動性合理充裕。?這有助于引導金融機構加強信貸均衡投放，?為經濟提供穩定、?可持續的金融支持。

?促進融資成本穩中有降，通過下調支農支小再貸款、?再貼現利率0.25個百分點，?繼續推動存款利率市場化，?2月引導5年期以上貸款市場報價利率（?LPR）?下行0.25個百分點，?旨在降低企業融資成本，?提高經濟活力。

?引導信貸結構調整優化，設立5000億元科技創新和技術改造再貸款，?放寬普惠小微貸款認定標準，?擴大碳減排支持工具支持對象范圍，?通過這些措施優化信貸結構，?支持重點領域和薄弱環節的發展。

?保持匯率基本穩定，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，?發揮好匯率對宏觀經濟、?國際收支的調節功能，?強化預期引導，?防范匯率超調風險，?保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

?加強風險防范化解，健全金融風險監測評估，?穩妥處置重點區域和重點機構風險，?有序推進金融支持融資平臺債務風險化解，?強化金融穩定保障體系建設，?確保金融體系的健康穩定運行。

通過以上政策措施發現，我國目前執行的貨幣政策?旨在鞏固和增強經濟回升向好態勢，?支持高質量發展，而財政措施則有可能進一步縮減開支。?

（四）就業形勢與社會保障

1.就業方面，上半年，全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，比一季度下降0.1個百分點，比上年同期下降0.2個百分點。6月份，全國城鎮調查失業率為5.0%，與上月持平，比上年同月下降0.2個百分點。本地戶籍勞動力調查失業率為5.0%；外來戶籍勞動力調查失業率為4.8%，其中外來農業戶籍勞動力調查失業率為4.7%。31個大城市城鎮調查失業率為4.9%。全國企業就業人員周平均工作時間為48.6小時。二季度末，外出務工農村勞動力總量18997萬人，同比增長1.6%。

圖4 全國城鎮調查失業率(%)

2024年，在經濟運行不確定因素增多的情況下，國家高度重視就業形勢，在一系列政策扶持下，就業穩定增長，相較于2022年4月疫情期間最高失業率6.1%有所回落，就業形勢總體改善，為2024年穩就業積累了積極因素。

分年齡段來看，失業率主要集中在16-24歲這個區間，根據統計局發布的6月全國城鎮不包含在校生的16-24歲勞動力失業率為13.2%，雖有所回落，但仍然是一個相對較高的數值，?表明這個年齡段的青年人在就業市場上面臨一定的挑戰，同時也反映出教育系統與勞動力市場之間的銜接問題。

圖5 不同年齡段全國城鎮調查失業率(%)

2.社會保障方面，根據人社部一季度數據，全國基本養老、失業、工傷保險參保人數分別為10.7億人、2.4億人、2.9億人，同比增加1434萬人、449萬人、558萬人。1-3月三項社會保險基金總收入2.2萬億元、總支出1.8萬億元，3月底累計結余8.6萬億元，基金運行總體平穩。

上述數據反映我國社會保障機制不斷提升。一方面，養老保險制度逐步完善，實現了城鄉居民基本養老保險制度的并軌，提高了養老金的發放標準和覆蓋范圍。同時，企業年金、職業年金等補充養老保險也得到了快速發展，為勞動者提供了多元化的養老保障選擇。另一方面，醫療保障制度也在不斷加強，城鄉居民基本醫療保險制度實現了全覆蓋，大病保險制度有效減輕了群眾的經濟負擔。

（五）科技革新促進產業結構升級

習近平總書記在全國科技大會、國家科學技術獎勵大會上的重要講話中強調，“扎實推動科技創新和產業創新深度融合，助力發展新質生產力”“要積極運用新技術改造提升傳統產業，推動產業高端化、智能化、綠色化”。隨著人工智能、大數據、云計算等技術的不斷發展，我國生產效率得到了顯著提高。新興產業的快速發展為經濟增長注入了新的動力。例如，新能源汽車、5G、AI、光伏、半導體等新興產業的發展，不僅提高了我國的國際競爭力，也為經濟增長提供了新的增長點。

當前，我國在科技革新方面已取得一定成效，主要體現在三個方面，一是科技創新能力大幅提升，我國在基礎研究、應用研究和技術創新等方面都取得了重要突破，培養了一大批具有國際競爭力的科技人才隊伍，在量子通信、人工智能、生物技術等領域，走在世界前列。二是科技成果轉化應用加速，我國積極推動科技成果向實際生產力轉化，加強產學研用深度融合，推動產業升級和轉型，在新能源、新材料、生物醫藥等領域建設了一批國家科技成果轉化平臺，促進了科技成果的產業化應用。三是基礎設施建設不斷完善，我國在信息通信、能源保障、交通運輸等基礎設施建設方面取得了顯著成就，為科技創新提供了有力支撐。目前已建成全球最大的高速鐵路網、高速公路網和5G網絡，為科技創新提供了廣闊的空間和舞臺。

然而，我國科技革新也面臨著一些問題和挑戰，一是關鍵核心技術受制于人，雖然我國在某些領域取得了重要突破，但在一些關鍵核心技術方面仍然存在短板，需要進一步加強自主研發和創新。二是科技成果轉化難度大，科技成果轉化需要跨學科、跨領域、跨行業的協同合作，目前我國在成果轉化機制和渠道方面還存在一些不足，需要進一步完善和優化。三是人才培養和引進仍需加強，我國在科技創新人才方面還存在一些差距，需要進一步加強人才培養和引進工作，提高科技創新能力和水平。

（六）可持續發展與綠色經濟

在當前經濟環境下，綠色產業的發展與環保政策的推進成為了可持續發展的重要引擎。隨著綠色發展理念的深入人心，我國正逐漸實現產業結構的綠色轉型，構建起符合生態文明要求的現代化產業體系。2024年政府工作報告中提出，要加強生態文明建設，推進綠色低碳發展。深入踐行綠水青山就是金山銀山的理念，協同推進降碳、減污、擴綠、增長，建設人與自然和諧共生的美麗中國。具體工作目標包括推動生態環境綜合治理、大力發展綠色低碳經濟、積極穩妥推進碳達峰碳中和。

2020年9月22日，國家主席習近平在第七十五屆聯合國大會上宣布，中國力爭2030年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和目標。

為此，?我國構建了“1+N”政策體系，?加快制定各領域各行業實施方案，?扎實推進碳達峰碳中和。《?中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》《2030年前碳達峰行動方案》《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022—2030年）》《?2024-2025年節能降碳行動方案》?等一系列文件的出臺標志著我國大力推廣綠色經濟，實現可持續發展的決心。

其中《?2024-2025年節能降碳行動方案》更是明確了今明兩年節能降碳的具體目標和行動路徑。如2024年，單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸等。為實現以上目標，推進綠色經濟高質量發展，在生產技術不成熟的前提下，勢必會在短期內對企業的產能產生限制，進而可能一定程度上影響經濟發展。

（七）社會信用體系建設

國家發改委政策研究室主任金賢東在一季度解讀宏觀經濟形勢和政策的國務院新聞發布會上曾說社會信用體系是社會主義市場經濟體制和社會治理體制的重要組成部分，也是經濟社會健康發展的重要支撐。社會信用體系建設在經濟發展過程中具有重要作用，它有助于優化資源配置、促進市場公平交易、提高經濟運行效率和增強國家治理能力。當下，我國社會信用體系建設正處于高質量發展階段。

制度機制方面，我國的社會信用體系建設已初步形成了相對完善的法規制度框架。國家層面出臺了《征信業務管理辦法》《信用評級業管理暫行辦法》等規章制度，對征信機構、信用評級機構等市場主體的行為進行規范。此外，各地區也結合自身實際情況，制定了一系列地方性法規和政策措施，如四川省的《社會信用條例》等。

信息共享方面，我國的社會信用體系建設在信息共享和聯合懲戒方面取得了顯著成效。全國信用信息共享平臺已接入46個部門和所有省區市，歸集各類信用信息超過780億條，基本實現了企業法人和其他組織全覆蓋。此外，國家發展改革委、人民銀行聯合印發了《全國公共信用信息基礎目錄（2024年版）》和《全國失信懲戒措施基礎清單（2024年版）》，對嚴重失信主體實施聯合懲戒措施，包括限制高消費、限制擔任企業法定代表人或高級管理人員、實施行業禁入等措施。

信用監管方面，自《國務院辦公廳關于加快推進社會信用體系建設 構建以信用為基礎的新型監管機制的指導意見 》（國辦發〔2019〕35號）印發以來，市場監管、生態環境、稅務、海關、住建、交通、文旅等多個行業領域建立本行業的信用監管機制，并開展信用評價工作，落實事前、事中、事后的全環節信用監管。

信用經濟方面，6月國家發展改革委、金融監管總局印發《關于進一步提升融資信用服務平臺服務質效 深入推進“信易貸”工作的通知》，文件指出要深入推進“信易貸”工作，加快推動地方融資信用服務平臺整合，健全全國一體化平臺網絡，提升中小微企業融資便利水平。截至2月末，銀行機構通過全國一體化融資信用服務平臺網絡累計發放貸款25.1萬億元，其中信用貸款5.9萬億元，在一定程度上有效降低中小企業融資成本，提高融資效率。

然而，中國社會信用體系建設仍存在一些問題和挑戰。首先，信用信息共享程度有待進一步提高。雖然全國信用信息共享平臺已經接入了大量的信用信息，但對于信息的共享和運用程度相對較低。其次，信用服務市場發展潛力有待進一步挖掘。目前，中國的信用服務市場仍處于起步階段，市場規模較小，服務品種有限，難以滿足社會對信用服務的多樣化需求。

二、經濟發展面臨的風險與挑戰

當前，我國經濟增長面臨的主要風險包括內在風險與外部風險兩部分。內在風險包括年齡結構與失業率風險、地方債務風險、房地產市場持續低迷的風險；外部風險包括政治風險與貿易風險。

（一）內在風險

1.年齡結構與失業率

自進入2000年以來，我國人口開始出現年齡結構失衡狀況，一是老齡化水平與目前經濟、社會發展水平不均衡，二是人口年齡結構與人口規模不均衡。雖近年逐步放開計劃生育，但短期內成效甚微，今年1月，國家統計局發布最新人口數據，60歲及以上人口29697萬人，占全國人口的21.1%隨著老齡化加劇，消費需求減弱，社會負擔加重，一定程度上影響企業的生產投資，加重我國的財政支出，對我國經濟發展產生不利影響。

就業方面，雖近年失業率有所降低，但結構性就業矛盾仍然突出，16-24歲失業率始終維持在較高水平。從供給端來看，雖然16-24歲人口總數逐年下降，但進入勞動力市場的應屆畢業生人數伴隨高職擴招和海歸學生回國兩大趨勢穩定增長，加劇了青年勞動力供給壓力。從需求端來看，由于我國經濟增速下行的壓力將長期存在，不同產業的就業彈性分化趨勢顯著，因此客觀上需求承壓明顯。再加上近年包括騰訊、微軟、特斯拉、理想、輝瑞、普華永道等涉及IT、制造、生物醫療、服務行業大型集團總、分公司的相繼裁員，高失業率勢必會影響社會對經濟的信心和預期，降低企業和個人的投資意愿，進一步加劇經濟下行壓力。

2.地方債務風險

受限于財政資金壓力，地方債務規模不斷積壓，截至2023年末，我國地方政府債務余額約40.74萬億元，相較2022年同期，上升16.19%，包括一般債務余額約15.87萬億元、專項債務余額約24.87萬億元。各地財政收支失衡嚴重，2023年共有30余個省份出現“入不敷出”，其中超20個省份支出高于收入比例超過100%，其中四川省差額最高達7203億元。如此大的債務規模積壓，一旦債務違約，可能會對地方政府的信譽和經濟發展產生嚴重影響。同時，地方債務還可能影響貨幣政策和金融市場，地方政府大量借款可能會導致貨幣供應量增加，進而影響通貨膨脹和利率水平。此外，地方債務的償還能力也可能成為金融機構的風險因素，從而影響金融市場的穩定。

3.房地產市場持續低迷

上半年GDP數據顯示，房地產行業是唯一負增長行業，眾所周知房地產行業是我國經濟發展的支柱行業，一方面房地產市場的持續低迷，會導致房地產開發投資和房地產消費需求下降，進一步影響相關產業的增長，如建筑、家居、裝修等，從而減緩整體經濟增長速度；另一方面房地產市場低迷導致土地出讓收入減少，這將直接影響地方政府的財政收入。地方政府財政收入減少可能會影響到民生保障、基礎設施建設等領域的投入，從而影響經濟調控能力；第三方面房地產市場低迷可能導致銀行和其他金融機構的房地產貸款質量下降，不良貸款比例上升，進一步加大金融體系的脆弱性，增加金融風險。

4.科技革新不及預期

一方面通過科技革新促進經濟發展是一個長期的過程，需要持續投入和關注，隨著國家政策的調整和變動，國家對科技革新的支持和投入可能出現斷層，進而導致技術發展滯后，從而影響國家的整體競爭力。另一方面，科技革新過程中可能面臨資源配置不合理、人才儲備和技術積累不足、技術轉化困難、研發效率低下等風險，造成產出和投入不成正比，大量資源浪費，進而制約我國經濟發展。

（二）外部風險

1.地緣政治風險

當前國際政治形勢復雜多變，巴以沖突、俄烏戰爭、美國大選、臺海問題等政治因素都將會對我國經濟發展產生不利影響，引發軍事開支增加、能源供應中斷、外資流動不穩定、金融市場波動、技術競爭加劇等風險，進而影響市場主體投資信心和生產策略，造成國內經濟發展勢頭放緩。

2.貿易風險

總體來看，近幾年外貿總量始終在高位區間運行，上半年出口增長6.9%，貿易順差30909億元。其中新能源汽車的同比增速在這一時期表現亮眼，展現出強勁的出口競爭力。但隨著全球經濟增長放緩，貿易保護主義抬頭，6月歐盟委員會調整了從我國進口的電池電動汽車的關稅水平，造成我國企業在歐盟市場的競爭力下降，進而影響到企業的銷售和利潤；未來不排除其他經濟相關主體實行貿易保護措施，對我國出口行業造成不利影響，進而影響我國經濟發展的情況。

三、未來經濟展望

展望2024年下半年及2025年我國經濟發展趨勢，總體上我國宏觀經濟仍將保持穩健的增長態勢，但增速可能略有放緩。三大產業發展勢頭良好，需求投資動力依然強勁，仍將維持寬松的貨幣政策，財政措施有所收緊，社會保障不斷提升，科技革新飛速發展，穩健推進綠色經濟，社會信用體系建設成效逐步顯現，但也將面臨就業情況短期內難以得到有效改善，房地產市場持續低迷，財政赤字進一步加劇，國際政治形勢仍然存在較多不確定性等困境。

綜上，在此背景下，如何深入領悟并貫徹落實“兩個毫不動搖”方針，促進公有制經濟和非公有制經濟的共同發展，保證各種所有制經濟依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護；如何更好發揮市場機制作用，創造更加公平、更有活力的市場環境，實現資源配置效率最優化和效益最大化，更好維護市場秩序、彌補市場失靈；如何暢通國民經濟循環，激發全社會內生動力和創新活力，構建全國統一大市場，完善市場經濟基礎制度，將是我國未來經濟發展的重要方向。

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